一文了解为什么德克萨斯州的比特币（BTC）储备举措预示政府加密政策的转向

德克萨斯州依据SB 21推进的比特币储备计划，显示出政府未来可能如何对待数字资产以及其在宏观层面可能如何影响金融体系的转变。

关键要点

德州通过其新设立的“德州比特币战略储备”购入约500万美元的贝莱德IBIT ETF，成为美国首个将比特币敞口纳入州政府管理投资组合的州。SB 21将德州从加密挖矿中心转变为积极的数字资产投资者。该法案授权州主计长使用经立法机构批准的1000万美元资金买入、持有和卖出比特币。相比德州整体投资组合（持有超过6.67亿美元的标普500ETF），这一初始配置规模较小，传递出谨慎且探索性的信号。德州此举有别于联邦层面的加密项目，后者主要处理执法没收的资产。德州进行了主动且有预算安排的投资。

德州在美国迈出前所未有的一步，将比特币敞口纳入州政府管理的投资组合。该州通过其新设立的“德州比特币战略储备”投资约500万美元，买入贝莱德的iShares比特币信托ETF（IBIT）。此举展示了一个州如何将数字资产纳入其长期投资策略的一部分。

本文将探讨德州如何从挖矿中心转变为比特币储备州，参议院第21号法案（SB 21）如何改变其对数字资产的处理方式，以及为何此举暗示政府政策的更广泛转向。

从挖矿中心到比特币（BTC）储备

长期以来，德州凭借有利的能源价格和支持性监管，始终是比特币挖矿的重要中心。然而，直到2025年，该州本身都未持有任何比特币。

这种情况在2025年11月发生了变化。根据德克萨斯州区块链委员会消息，德克萨斯州财政保管信托公司购买了约500万美元的IBIT交易型开放式指数基金（ETF）。该笔购买依据2025年6月通过的SB 21实施，SB 21建立了“德州比特币战略储备”。官方交易记录尚未公布，但法律已明确授权此类投资。

参议院第21号法案，正式名称为《德州比特币战略储备与投资法案》，设立了一个独立于州财政的专项基金。该基金由德克萨斯州财政保管信托公司管理，适用与其他州级投资相同的监管规则。

该法允许州主计长使用立法机构专门批准的资金买入、持有、管理并卖出比特币。立法者为此划拨了1000万美元。

据报道，在2025年11月20日，德州动用了其中一半（500万美元）买入贝莱德的IBIT比特币ETF。据称，这是首个美国州政府使用公共资金直接购买比特币敞口的案例。

该州的投资组合在一只大型标普500ETF中持有约6.67亿美元，在另一只基金中持有3400万美元。若上述情况得到确认，那么这笔500万美元的比特币ETF仓位规模相对较小，似乎更像是谨慎的第一步，而非战略上的重大转向。

你知道吗？阿布扎比主 权财富基金是最早持有比特币ETF的政府关联机构之一。

SB 21如何改变德州此前对数字资产的处理方式

在SB 21之前，德州对加密的关注点主要放在挖矿、电网参与和经济激励上。SB 21使该州从仅仅承载产业，转而成为投资者。

该法案的主要提案人参议员Charles Schwertner曾将比特币描述为过去十年表现最优的资产。他主张德州应当拥有将其纳入投资范围的选项，就像可以投资土地或黄金一样。法案支持者强调的是长期多元化和对抗通胀，而非短期价格收益。

一些分析师将德州的举动视为大型机构对比特币ETF愈发熟悉的进一步证据。也有人警告，比特币的高波动性会给公共资金带来额外风险，政府在投资纳税人的资金时尤其需要谨慎。彭博ETF分析师Eric Balchunas还指出，据报道IBIT已被一家阿布扎比主 权财富基金持有。

为什么这看起来像是政府加密政策的转向

美国各州政府通常将比特币视为监管问题或影响电网的因素。SB 21通过将比特币视为一种可允许的长期价值存储、并可像传统共同基金那样持有与管理的资产，改变了这种看法。这并非对比特币价格或价值的背书，而是对该资产治理方式的重新分类。

德州的比特币储备不同于当前联邦层面的数字资产项目。联邦方面的努力（例如拟议中的“美国比特币战略储备”或“数字资产储备”）主要聚焦通过执法行动没收的加密资产。相比之下，德州的储备是由立法行为直接拨款，并按照与其他州级投资相同的信托受托标准进行管理。

这种差异具有重要意义。德州是在进行主动且有预算安排的投资决策，而非被动接受没收资产。然而，此举并未构成全国性政策，因为目前没有联邦法律授权将比特币作为储备资产。

美国还有若干州也在探索类似设想，但大多仍停留在规划阶段。怀俄明州和俄克拉何马州等提出过设立数字资产储备的立法方案，但迄今只有德州完成了实际购买。

你知道吗？哈佛捐赠基金对贝莱德IBIT下了4.43亿美元的注，这笔投资约占哈佛披露的美股公开持仓的20%。

德州比特币储备举措不代表什么

为了避免夸大德州决策的意义，划清界限很重要。德州并未将比特币定为法定货币，也未接受其用于缴税，更没有在整体上显著向数字资产倾斜其投资组合。

此举同样未为联 邦 政 府或其他州创设具有约束力的先例，也不意味着形成统一的全国政策。大多数州和联邦机构仍然对待数字资产持谨慎态度，理由包括价格波动、消费者保护和能源使用等问题。

你知道吗？分析师越来越常将比特币储备与传统黄金储备进行比较。比特币可验证的供应、链上透明的可追溯性与固定发行，使其成为黄金的非常规但可度量的对应物。

政策风险与未解问题

将比特币纳入州级投资方案会让公职人员面临新型风险。大幅度价格下跌可能在预算审查期间引发政治批评。关于公共基金管理的研究显示，高波动性会引起外界对官员是否做出适当决策的质疑。

SB 21要求充分的记录保存与受托监督，但具体的运营规则尚未披露，例如再平衡触发条件、波动率上限、退出计划，或是否有意从ETF持仓转向直接托管比特币。

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